從“獨角獸”到“獨角尸”，這七家公司是如何從估值神壇
“上帝若要讓其滅亡，必先讓其瘋狂。”這句話用于資本催化的江湖之中，似乎更顯現的較為完全。今天的豌豆莢、1號店，曾經的凡客、當當網，經歷資本高漲低落，它們下限價值幾何，時間撕開面紗、給出答案。
消息稱，完成此次收購后，豌豆莢將并入阿里巴巴移動集團，向俞永福匯報。但阿里巴巴對此不予置評，豌豆莢方面暫未回應。
事實上，早在2014年，阿里就曾向豌豆莢拋出橄欖枝，此時，豌豆莢剛剛結束B輪融資，估值約10億美元，阿里由此出價15億美元。相較于此前2013年百度19億美元收購91無線（百度助手前身），在市場口碑度更好的豌豆莢獲得的價格并不喜人。不過也有分析稱，當年被報道出的豌豆莢內部管理混亂、管理層不合的消息是影響其身價的原因之一。
不過至此，豌豆莢被收購的消息一直未斷，后又陸續傳出被騰訊收購、被聯想旗下神奇工場收購的消息。雖然其創始團隊多次對外表態，豌豆莢會長期保持獨立，未想過被收購，但其面臨的是，多次轉型不順、商業模式不清晰、資金壓力較大等現實，或許收購是現在看來的較好歸宿。只是昔日榮光下的豌豆莢在短短兩年時間內，身價從15億美元隕落至2億美元，不禁讓人感嘆，瞬息萬變的移動互聯網，真的是成也蕭何敗也蕭何。
成立于2009年，是李開復創新工場的孵化項目之一。
2012年獲得DCM領投、創新工廠跟投的A輪融資，融資總額為8000萬美元。
2014年完成總額為1.2億美元的B輪融資，領投機構為軟銀，DCM和創新工場跟投。
隨后，豌豆莢還宣布在B輪融資中獲得高盛的追加投資，但尚未公布具體金額。
1.身價變化：從估值30億美元到十幾億元債務、近20億元庫存
凡客曾經有多輝煌，至少80一代再清楚不過，即便是隨便印幾個字的老頭衫，只要是凡客出售的，年輕人都因為覺得特立獨行有范兒而買單。這樣的輝煌在其身價上也有明顯體現，凡客估值高達30億美元，據說高峰時刻，這家公司一天的入職人員都達到500人。2010年，它有1.3萬名員工，作為一家互聯網企業這么多人也是醉了；它還曾擁有30多條產品線，賣出3000多萬件衣服，營收破20億元，同比增長300%。另外一個令人咋舌的紀錄是，它在9年時間里，融資輪數達7輪。
可惜的是，在2010年大好局勢下，凡客決定大躍進，將銷售目標從60億元調整到100億元，然而巨大的擴張沖垮了凡客的管理體系，使得凡客庫存達14.45億元，虧損近6億元，銷售目標僅實現了38億元，生產線、資金鏈、積壓庫存等因素重重壓在凡客身上。
更具戲劇性的是，傳奇人物王功權在讀完陳年的自傳體小說《歸去來》后哭了，但這份感動，卻讓他立即叫停了鼎暉對凡客的投資計劃。因為，王懷疑，一個渴望與眾不同、渴望接受挑戰的陳年，是否能帶領一個企業持續穩健且及其可能枯燥理性的前行？感性的人很難把生意做大。
反抗了兩年后，凡客背負了高達十幾億元的債務和近20億元的庫存，2014年凡客團隊剩下不到300人，2015年陳年寫下懺悔書。2016年4月，陳年發微博稱債務及庫存問題已解決。
這種急轉直下，讓投資人雷軍的話鋒上也可以看出，先是稱凡客是成功的投資，后又稱，“我這輩子倒霉的事就是投凡客。”
2007年7月，陳年創辦凡客，啟動資金700萬元，出資人為陳年、雷軍等。
2007年10月，A輪融資1000萬美元，投資方為聯創策源、IDG等。
2008年1月，B輪融資1000萬美元，投資方為軟銀賽富。
2008年7月，C輪融資3000萬美元，投資方為啟明創投、IDG等。
2010年5月，D輪融資5000萬美元，投資方為老虎基金。
2010年12月，E輪融資1億美元，投資方為聯創策源、IDG等投資，此時估值達10億美元。
2011年7月，F輪融資2.3億美元，投資方為中信產業基金、嘉里集團和淡馬錫，此時估值30-32億美元。
2014年2月，G輪融資1億美元估值，雷軍領投，IDG、聯創策源、賽富、啟明、淡馬錫、中信、和通等跟投（據曝估值為5億-6.7億美元）。
三次易主后，1號店的命運似乎暫時落定。京東與沃爾瑪達成合作協議，而1號店是其中重要的一環，盡管目前價格并未透露，但粗略估算1號店的打包價約百億人民幣。
2008年3月，于剛和劉峻嶺創辦1號店，1號店起初啟動資金數千萬元，均為創始人于剛和劉峻嶺的自有資金，2010年5月，深圳平安8000萬元購得1號店80%股權，這家與1號店業務完全無交集的大股東，在入股之初，就被認為不會再未來的電商資本競爭中認真的投入燒錢。而且當時，1號店有著網上超市的光環，也僅獲得了1億元的估值。
2011年，沃爾瑪入股1號店17.7%股份。2012年8月，中國商務部批準沃爾瑪對1號店的控股增至51.3%。2015年7月，沃爾瑪宣布收購1號店余下股權的消息，完全控制了1號店。
有意思的是，就在沃爾瑪宣布控制1號店之前兩個月，2015年5月，沃爾瑪全球CEO董梅倫亮相中國，1號店創始人于剛曾陪伴其左右，董還在公開場合表示，“對1號店的投資感到滿意。”但僅兩個月后，沃爾瑪即在上海宣布對兩位創始人就地解職，然后全資控股1號店。
只是沃爾瑪控制1號店以來，并沒有讓1號店的市場份額有所提高，在倉儲物流的投入自建等方面，依然用保守的姿態經營，2011年至2015年的四年間，1號店全國倉庫不到30萬平方米，而來自美國的亞馬遜在中國的倉庫都已達90萬平方米，京東則高達150萬平方米。倉儲的大量租用，也影響了1號店供應鏈的自動化水平。
2016年6月，6.18狂歡后，京東正是宣布與沃爾瑪合作，并將擁有1號商城主要資產。1號店未來命運如何，還靜觀其變。
2008年，創始人于剛和其在戴爾的同事劉峻嶺創立了1號店，并獲得2000萬元融資。
2010年5月，平安出資8000萬，收購1號店80%股權。
2011年5月平安將20%股權作價6500萬美元出售給沃爾瑪。2012年10月，沃爾瑪正式宣布控股1號店，持股比例約51%。2015年7月，沃爾瑪購入1號店剩余股份，全資控股。
四、當當網：先上市還是埋頭做大再上市，投資人到底更愛誰
1.身價變化：上市25.1億美元市值縮水至4.85億美元
當當買書，是一個時代的印記。但也由于驕人的業績，創始人李國慶曾還對媒體表示，“我現在窮得只剩錢”。不知道現在回頭看他是否會后悔講出這樣的話。
當當網創立之初就獲得資本青睞，59%的股份獲得了IDG、盧森堡劍橋、軟銀等800萬美元風險投資，2004年，當當網獲得第二輪老虎基金1100萬美元的投資，2006年7月，DCM、華登國際和Alto Global聯合投資當當網2700萬美元。
而在多年的經營中，當當網與投資機構之間也有過關于股權的紛爭。據此前媒體報道，2003年當當網銷售額曾破8000億元，進入收賬階段，同年6月，李國慶夫婦向股東提出獎勵創業股份要求，將增值部分一半獎勵給管理團隊，但由于股東們認為股份比例要求過高，而遭遇股東們強烈反對。
由于李國慶夫婦此前與股東的協議許多并未落實紙面，李國慶也曾多次對外表示，“資本結構是一個非常敏感的話題，我和股東們每到融資的時候就打架，因為開始沒說清楚，到底是資本創造財富，還是創業企業家創造財富，沒有和他們簽字畫押，好多口頭的承諾都不算數了。”
2009年，當當網開始盈利，其并沒有選擇再做大規模而是抓緊上市，而上市后的當當網似乎開始了少花錢、不冒險為主的發展風格。隨后在與京東的價格戰中，當當選擇不戰，京東則用幾年十多億美元融資燒出了倉儲物流等一個大平臺的基礎設施。隨后在圖書失守后，當當網從自營B2C向綜合平臺邁進，但之后后來也未能形成自身的大生態體系，公司基本掉出一線電商陣營。
近年來，當當網估值縮水，高管幾乎全部離職。當年選擇上市，沒有冒風險繼續做大盤子，的確讓投資人的錢更穩妥地落袋為安，但似乎當當網并未獲得像敢冒險的京東那樣的更大的收益。截至7月1日，京東的市值約292.38億美元，當當網則為4.85億美元，當當網上市時市值為25.1億美元。不知投資人復盤時，是否會對此有所思考。
創立之初，59%的股份獲得了IDG、盧森堡劍橋、軟銀等800萬美元風險投資。
2004年，當當網獲得第二輪老虎基金1100萬美元的投資。
2006年7月，DCM、華登國際和Alto Global聯合投資當當網2700萬美元。
1.身價變化：曾估值11億美元 IPO告敗后縮減至6億美元
2010年3月，拉手網成立，昔日它曾是中國內地較大的團購網站之一，2010年交易額接近10億元。但經歷了千團大戰的重新洗牌，拉手網無疑成為隕落的團購大佬之一。據悉，拉手網曾數次嘗試IPO但都未果，外有百度糯米、美團及大眾點評，內部盲目擴張、員工冗雜，拉手網的活路被這內外交織的困境堵得水泄不通。2014年，被江蘇三胞集團收購或許是它較好的出路。
2010年4月獲得天使投資泰山創投的注資，6月獲得金沙江創投等投資機構的500萬美元A輪股權融資和500萬美元的財務借款。
2011 年 4 月，拉手網獲得 1.11 億美元 C 輪融資，本輪融資由麥頓投資、歷峰集團和 Remgro limited、金沙江創投以及其他兩家基金共同投資。2011年市場高峰期拉手網的估值高達11億美元。
2011年10月底，拉手網啟動在美國的IPO，擬融資1億美元。但沖擊IPO告敗，公司估值也迅速縮減到6億美元左右。
2014年10月江蘇民企三胞集團簽約收購拉手網，價格未披露。
六、8848：從“中國B2C領頭羊”到被投資人清算分割
1.身價變化：從估值5億美元到清算時賬上的2000萬美元
8848于1991年創立，創立之初是連邦公司的電子商務部，業務模式為B2C，1999年獨立，成立北京珠穆朗瑪電子商務網絡服務有限公司。
連邦的IDG董事林棟梁決定投資8848，而薛蠻子拉來趨勢科技的張明正和雅虎CEO楊致遠，以及軟銀孫正義一起入局。1999年8月，他們拿出100萬美元從北京連邦手中購買8848一半的股權。
1999年10月，海外投資和北京連邦分別再拿出100萬美元和60萬美元注入8848。
為了8848在納斯達克順利上市，IDG聯合其他投資者注冊了海外8848.net公司，而8848.net出資200萬美元參與了8848網站的業務重組。
2000年，IDG再投資數千萬美元，成為8848大股東。
后在籌備上市過程中，據稱，8848已經拿到了納斯達克的代碼，但在關鍵時刻，投資人互相就發行價格、發行時間等達不成一致而擱置，結果導致8848錯失了納斯達克上市機會。
不僅如此，1999年時，薛蠻子為8848引入新CEO，投資人孫正義偏好B2B，外界普遍不看好B2C，于是8848在資方的攛掇下宣布業務轉型，嘗試了許多B2B業務，但都不成功。
盡管8848創始人在其宣布轉型前，堅持將8848的B2C業務獨立出來，成立了一家叫my8848的公司，但后來也因資方承諾資金不能全部到位，運營日漸艱難而引發了財務狀況惡化的情況。
結果，老8848大規模裁員、團隊解散，資本層面的矛盾激化；而my8848的2個股東也開始紛爭。
結局是，老8848的股東們將其賬上僅剩的2000萬美元左右分割取走。曾經的“中國電子商務領頭羊”由此隕落。
1999年，IDG、軟銀孫正義、薛蠻子、楊致遠等100萬美元購得8848一半股份。同年，海外投資和北京連邦分別用100萬美元和60萬美元注入8848。
IDG聯合其他投資者注冊了海外8848.net公司，該公司出資200萬美元參與了8848網站的業務重組。
2000年，IDG再投資數千萬美元，成為8848大股東。
1.身價變化：74.82億美元市值降至5.89億美元
被稱為中國版Facebook的社交平臺人人網，2011年估值55.3億美元登陸紐交所，上市當日市值74.82億美元，如今其市值只有5.89億美元。
人人網的前身為垂直校園社交的“校園網”，由于陳一舟不滿足于僅做垂直細分領域，希望能拓展更多社會群體受眾，但卻遭遇新興的微博微信的沖擊，無論是從可燒的本錢上還是其內容生產方面，人人網對于騰訊和新浪來說都已不存在什么優勢。
人人網一直謀求轉型，但怎么轉，成為人人網目前面臨的較大挑戰。這兩年以來，人人網也把目光瞄準了P2P市場。人人網轉型玩互聯網金融后，2016年6月，發布了截至3月31日的一季度財報，凈虧損為2320萬美元，實現了連續五季度的虧損。
CEO陳一舟曾試圖私有化使其退市，但因遭到股東的抗議而失敗。股東要求陳一舟下課的呼聲也是頻頻傳出，頻頻投資互聯網金融的陳一舟能否運用資本手段自救，還要靜觀其變。
2008年4月，人人網母公司 “千橡互動集團”獲得4.3億美元融資，其中，軟銀投資400億日元（約合3.84億美元）持股40%，成為人人網大股東。2011年人人網上市后，軟銀持股比例變為34.2%。
總結：這一批企業，它們無疑曾被資本追捧，如今卻身價隕落大半，有的遭遇多次倒手，有的已使高位接盤的機構浮虧。即便是當年身在其中的投資人，對于過往跌宕，或致褒貶，或談反思。
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