50岁人妻丰满熟妇αv无码区,AV无码免费永久在线观看,亚洲另类无码一区二区三区

巴菲特年度公開信出爐，借鑒股神投資的得與失！

導語

每年一度的致股東公開信中，巴菲特會回應過去一年市場對伯克希爾的投資質疑，以及伯克希爾日后投資方向是首要關注焦點。

知名投資人巴菲特一年一度的致股東公開信，向來被華爾街人士視為必讀。新的“致投資者信”于當地時間2月27日發布。巴菲特旗下伯克希爾哈薩維全年經營利潤173.6億美元，凈利潤240.8億美元。

每年一度的致股東公開信中，巴菲特會回應過去一年市場對伯克希爾的投資質疑，以及伯克希爾日后投資方向是首要關注焦點。今年，巴菲特在信中保持其一貫的幽默和樂觀風格，他表示，在過去240年中，看空美國始終是大錯誤，現在亦無從談起。美國的商業和創新作為兩只金鵝，會生出更多、更大的金蛋。

他還用伍迪艾倫“雙性獵艷”和基督教辨惑哲學中的“帕斯卡賭注”妙喻投資彈性的優勢和對保險業務的信心。并一如既往說說“那些年犯下的錯誤”。

美國基礎設施破舊，但伯克希爾一直在努力

鐵路運輸公司BNSF通過運送原油及其他大宗商品賺取可觀利潤，2014年伯克希爾哈撒韋利潤的約五分之一是由該公司貢獻。油價下跌為伯克希爾哈撒韋旗下的很多制造業和工業業務帶來提振，但對BNSF等重要公司來說卻是一個日益嚴峻的問題。不過，巴菲特對BNSF在2015年的表現看起來非常滿意。

巴菲特稱，2015年伯克希爾重要的發展亮點不是金融相關，而是鐵路運輸公司BNSF的收益增長。巴菲特稱，其對BNSF高達58億美元投資非常有效地幫助了該公司提升客戶服務，令BNSF稅前收入增長至68億美元。

巴菲特去年在工廠、設備、地產方面的投資總額達到160億美元。他說，“當你們聽聞有關美國基礎建設行業的不利消息時，放心，他們說的肯定不是伯克希爾。”

永遠不惡意收購

巴菲特重申，伯克希爾對惡意收購沒有興趣，盡管有時候伯克希爾難免會被市場這樣定位。

“有一些CEO會忘記他們應該和股東一起共事，而其他經理人有非常無能。不論是哪種情況，公司董事都有可能對這些問題視而不見或難以做出改變。這時候，公司就需要一些‘新面孔’。盡管如此，我們會將這些機會留給其他人。伯克希爾只去到歡迎我們的地方。”

期待和Jorge Paulo更多合作

對投資人來說，接下來巴菲特與合作伙伴如巴西私募股權公司3G Capital有何動作也是觀察重點。三年前伯克希爾與3G Capital合作收購番茄醬制造商亨氏食品，隨后并購卡夫食品成為卡夫亨氏（Kraft Heinz），后者躍升為全球第五大食品公司，日后更收購漢堡王（Burger King）母公司Tim Hortons。

伯克希爾和3G Capital的合作受到部分股東的反對。他們認為3G Capital在削減成本和裁員上的激進態度和伯克希爾的價值觀不符。

但巴菲特此次表示，伯克希爾將繼續維持做權力分散化的企業集團，但我們也會繼續尋找和3G資本聯合創始人Jorge Paulo的合作機會，不論是以融資伙伴的關系，還是結合股權投資和融資合作的伙伴關系。（在此過程中）我們也不排除和其他公司的合作。

“彈性”是個好東西

巴菲特認為伯克希爾熱衷于被動投資這一點，相較一些公司喜歡收購后自己管理，始終是一個優勢。

伍迪艾倫曾說，如果你是個雙性戀，那么周末晚上獵艷成功的機會就能增加一倍。類似的，伯克希爾不排斥被動投資，也不排斥經營性收購，這令我們把大量現金花出去的機會也增加了一倍。另外，手握大量可交易證券的組合投資，也讓我們在遇到超大型收購的時候，有充足彈藥。

帕斯卡賭注和環境變化

針對外界就氣候變化對保險業務產生負面影響的擔憂，巴菲特以基督教辨惑學哲學中的“帕斯卡賭注”來回應。

帕斯卡假定所有人類對上帝存在或不存在下注。由于上帝可能確實存在，并假設這情況下信者和不信者會分別得無限的收益或損失，一個理性的人應該相信上帝存在。如果上帝實際上不存在，這樣信者將只會有限的損失（一些樂趣，享受等）

類似地，巴菲特認為，氣候變化可能帶來的危害，我們寧可信其有，不可信其無。就算只有1%的可能性，氣候變化會導致這個星球陷入災難，如果不相信且不作為，終將導致一無所有（毫無收益）。在巴菲特看來，晴空萬里之時建造諾亞方舟，恰恰是合理的時間。

MarketWatch認為，巴菲特看起來并未十分擔心其保險業務，歷史證明保費的上升速度會迅速跟上成本上升速度。

創新有好處也有風險

在談論風險的時候，巴菲特提到，網絡、生化以及核武器等攻擊都有可能威脅到美國。這種浩劫對股票投資價值也會造成極大傷害。雖然短期來看（按年看），發生這種大規模傷害的風險性較小，但從長遠來看，這種可能性卻在成指數級上升。從這個角度看，創新也有它“陰暗面”。

但樂觀來看，巴菲特亦認為創新也會持續改善人類生活。“比如電視、電腦，一旦人們發現這些機器能夠為他們做什么，這些新事物都會迅速變革人們的生活。現在我每周花10小時左右的時間玩線上橋牌，不過，目前還沒準備好網絡交友。”

過往的嚴重錯誤

巴菲特稱其部分投資也會有相當低的回報。“在這部分案例中，我多半是在公司和行業的經濟動態分析上做出了錯誤的評估，并在當下為此付出了代價。在另一些案例中，我對既有經理人或自己聘用經理人，在能力和忠誠度評估上出現錯誤。”

附：往年的巴菲特公開信說了什么？

巴菲特每年的公開信中，總能留下不少金句，讓全世界的投資者受益。以下內容摘編自2010-2011年巴菲特致股東信。

查理和我避開我們不能評估其未來的業務，無論他們的產品可能多么激動人心。過去，即使是普通人也能預測到汽車（1910年）、飛機（1930年）和電視機（1950年）這些行業的蓬勃發展。不過，未來則會包含會扼殺所有進軍這些行業的公司的競爭動力，即使幸存者也常常是鮮血淋漓地離開。

評估換股并購時，目標公司的股東不僅注重認購公司股份的市場價，同樣也希望交易能夠給他們帶來所放棄的那些自己股份的內在價值。如果低于其內在價值，在僅交換股票的情況下，一般不可能成交。我們不能用一個被低估的股票去交換一個被完全反應價值的股票，這會損害股東利益。

在我的整個一生中，政客和學者們一直都抱怨和夸大美國面臨的問題，讓人聽起來感到恐懼。然而，與我出生之時相比，美國民眾的生活水平提高了6倍，這讓我們感到很驚訝。那些悲觀論者忽視了一個至關重要的因素：人類的潛能是取之不盡用之不竭的，盡管時不時受到經濟衰退，甚至還有一次內戰的干擾，但用來釋放這種潛能的美國制度依然充滿活力和效率。

我們在資本配置上的靈活性能夠很好地解釋我們迄今為止所取得的大多數成就的原因。例如，我們能夠從喜詩糖果或者美國商業資訊公司（我們經營好的兩項業務，但也是再投資機會有限的兩項業務）中獲得的收益，并且將收益作為我們所需要的部分資金來購買伯林頓北方鐵路公司（BNSF）。

實際上，保險業務的健康運營需要遵循四條準則：1、明白任何一項風險承擔都可能造成保險損失；2、保守地估計任何風險承擔實際造成損失的可能性以及一旦發生損失情況下的可能成本；3、一般來講，在扣除未來損失和運營費用之后，保險費的確定要確保能夠實現保險利潤；4、如果不能獲得合理的保險費就放棄這項業務。

許多保險公司通過了前三條準則的考驗，卻在第四條碰了壁。華爾街的急功近利、機構和經紀人帶來的壓力，或者是雄心勃勃的執行官不肯讓業務規模縮水，導致許多保險公司以低價承攬業務。“別人在做，我們也必須要做”，這種想法讓許多企業身陷困境，但是保險行業尤其如此。

基金顧問喜歡將投資類型描述成“長期投資”、“宏觀投資”和“國際股票投資”，而我們在伯克希爾哈撒韋只有一種模式，即“精明投資”。

毫無疑問，有些人通過借錢投資成為巨富，但此類操作同樣可能使你一貧如洗。杠桿操作成功的時候，收益就成倍放大，配偶覺得你很聰明，鄰居也艷羨不已。但它會使人上癮，一旦你從中獲益，就很難回到謹慎行事的老路上去。而我們在三年級（有些人在2008年金融危機中）都學到，不管多大的數字一旦乘以0都會化為烏有。歷史表明，無論操作者多么聰明，金融杠桿都很可能帶來“0”。

來源：網絡

新聞中心

關注翔正